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2025地平线机器人深度研究报告:眺望地平线的智驾芯“征程”.pdf

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地平线机器人(09660.HK)深度研究报告中文总结

公司概况

地平线机器人成立于2015年7月,专注于边缘人工智能芯片研发,提供乘用车高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案。

业务发展

公司自2016年发布第一代BPU智能计算架构以来,推出了征程系列车载智能计算方案,并广泛应用于智能驾驶前装市场。

财务表现

2016至2023年,公司收入从4.7亿元增至15.5亿元,复合增速达到82%,毛利率约70%,但由于高强度研发投入,尚未实现规模盈利。

市场前景

智能驾驶作为汽车产业变革的重要方向,正从L2向L3级过渡,预计2030年全国ADAS+AD解决方案市场规模将超过4000亿元。

竞争优势

地平线机器人提供梯度解决方案,是核心的第三方国产供应商,具备技术背景深厚、产品解决方案与工具链市场领先等优势。

投资建议

预计公司2024-2026年营业收入为22.12亿元、35.46亿元、52.61亿元,归母净利润为-61.09亿元、-36.10亿元、-22.35亿元,给予“推荐”评级。

风险提示

包括技术研发与商业化落地不确定性、行业渗透率不及预期、市场竞争加剧、地缘政治扰动、客户集中度较高等风险。

值得思考的问题?

1. 地平线机器人的技术优势能否在激烈的市场竞争中保持领先?

2. 公司如何平衡研发投入与短期盈利之间的关系?

3. 智能驾驶市场的快速增长是否能够持续,以及地平线机器人如何把握这一增长机遇?

4. 地缘政治因素对公司供应链的影响及公司应对策略是什么?

5. 公司如何应对客户集中度高的风险,以及如何拓展新的客户关系?